自動(dòng)化設(shè)備行業(yè)研究報(bào)告：景氣持續(xù)，制造升級(jí)，國產(chǎn)崛起
2021 年繼續(xù)全面看多通用自動(dòng)化板塊，主要包括機(jī)器人、激光、注塑機(jī)、機(jī)床四大細(xì)分子行業(yè)，在制造業(yè)投資持續(xù)回升的大背景下，疊加技術(shù)升級(jí)和國產(chǎn)替代，通用自動(dòng)化板塊是制造業(yè)投資復(fù)蘇的彈性品種。
其中，工業(yè)機(jī)器人和 激光是更加具備成長性的長賽道，未來市場空間廣闊，注塑機(jī)和機(jī)床更偏周期， 在關(guān)注行業(yè)復(fù)蘇的同時(shí)投資需應(yīng)更加注重競爭格局的演變。
新一輪制造業(yè)投資復(fù)蘇的典型特征或?qū)椤爸圃焐?jí)”，具體體現(xiàn)在高端產(chǎn)品占比提升，自動(dòng)化改造比例提升，國產(chǎn)化程度提升三大趨勢。我們認(rèn)為，隨 著中國經(jīng)濟(jì)從增量時(shí)代進(jìn)入存量時(shí)代，新一輪資本開支的擴(kuò)張將更加側(cè)重于設(shè) 備的更新升級(jí)和自動(dòng)化改造，且體現(xiàn)出高端化、自動(dòng)化、國產(chǎn)化三大趨勢。
高端化：制造升級(jí)帶動(dòng)制造業(yè)中的設(shè)備類投資隨之升級(jí)，體現(xiàn)為設(shè)備投資中的中高端產(chǎn)品的比例逐步提升；
自動(dòng)化：全球制造業(yè)轉(zhuǎn)移受低成本趨勢推動(dòng)，我國面臨產(chǎn)業(yè)升級(jí)的歷史機(jī)遇期，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在中國完成自動(dòng)化升級(jí)是更優(yōu)的選擇；
國產(chǎn)化：技術(shù)進(jìn)步疊加供應(yīng)鏈安全保證，進(jìn)口替代加速。
機(jī)器人、激光、注塑機(jī)和機(jī)床四個(gè)行業(yè)雖然同屬有“工業(yè)母機(jī)”性質(zhì)的通用設(shè)備領(lǐng)域，但每個(gè)行業(yè)由于自身發(fā)展階段不同，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的邏輯側(cè)重點(diǎn)不同。機(jī)器人更看重行業(yè)空間擴(kuò)大和進(jìn)口替代趨勢，激光更看中滲透率提升和國產(chǎn)高端領(lǐng)域突破的節(jié)奏，注塑機(jī)更看中出口和格局，機(jī)床領(lǐng)域高端看政策、低端看格局。
工業(yè)機(jī)器人：后疫情時(shí)代機(jī)器換人加速，千億市場蓄勢待發(fā)，國產(chǎn)品牌 技術(shù)進(jìn)步促進(jìn)進(jìn)口替代；
激光：應(yīng)用場景突破持續(xù)拓展增量市場，中低功率領(lǐng)域競爭白熱化，產(chǎn) 品升級(jí)、原材料自制率提升疊加高功率激光器產(chǎn)品性能提升推動(dòng)國產(chǎn)化進(jìn) 程；
注塑機(jī)：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出口市場有望擴(kuò)大，格局優(yōu)化龍頭企業(yè)受益彈性 更大；
機(jī)床：行業(yè)處于 10 年大周期底部，大而不強(qiáng)未來有望誕生行業(yè)整合者。
一、現(xiàn)象：通用自動(dòng)化行業(yè)體現(xiàn)出類似的周期性特征，2020 年起拐點(diǎn)向上
（一）以機(jī)器人、激光、注塑機(jī)、機(jī)床為代表的通用自動(dòng)化行業(yè)體現(xiàn)出類似的周期性特征
工業(yè)機(jī)器人、激光、注塑機(jī)、機(jī)床等通用自動(dòng)化設(shè)備由于景氣度均與制造業(yè)投資相關(guān)， 歷史上主要受汽車制造業(yè)投資、3C 制造業(yè)投資及其他一般制造業(yè)投資波動(dòng)影響，景氣趨 勢上體現(xiàn)出方向上的一致性（幅度有差別）。
工業(yè)機(jī)器人：通過復(fù)盤 IFR 公布的 2001 年至 2019 年的工業(yè)機(jī)器人銷量歷史數(shù)據(jù)， 全球工業(yè)機(jī)器人和中國工業(yè)機(jī)器人的銷量增速有著較為相似的變化趨勢，表現(xiàn)出 3-4 年左右的周期性。過去的 19 年出現(xiàn)過 2002-2005 年，2005-2009 年，2009-2012 年， 2012-2015 年，2015-2019 年 5 個(gè) 3-4 年的小周期，分別由 1-2 年增速上行和 1-2 年增 速下行組成。
激光：我們以武漢文獻(xiàn)中心公布的歷年中國激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告中的中國激光設(shè)備銷 售規(guī)模為指標(biāo)，可以看出，激光設(shè)備行業(yè)同樣體現(xiàn)出 3 年左右的周期性，過去 9 年 出現(xiàn)過 2013-2016 年，2016-2019 年兩輪周期，激光作為一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)鏈，數(shù)據(jù)較短， 從這近兩輪的數(shù)據(jù)來看，近 3 年變化趨勢與機(jī)器人一致，上一輪較機(jī)器人滯后一年。
（二）后疫情時(shí)代，通用自動(dòng)化行業(yè)景氣持續(xù)向上
后疫情時(shí)代通用自動(dòng)化景氣趨勢向上。2019 年行業(yè)增速見底，2020 年開始企穩(wěn)回升，年 初疫情影響各個(gè)行業(yè)，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)，通用自動(dòng)化行業(yè)復(fù)蘇趨勢顯著，增速持續(xù) 向上。疫情對(duì)通用自動(dòng)化行業(yè)的影響：（1）疫情造成全球經(jīng)濟(jì)衰退，各國流動(dòng)性寬松， （2）中國復(fù)工復(fù)產(chǎn)最快，作為全球制造業(yè)核心供給端份額提升，（3）疫情后企業(yè)自動(dòng) 化改造意愿更加強(qiáng)烈，新增資本開支中自動(dòng)化比例提升。
工業(yè)機(jī)器人：工業(yè)機(jī)器人單月產(chǎn)量增速 2019 年 10 月轉(zhuǎn)正，結(jié)束了 2018 年下半年起 的下降，2020 年年初受疫情影響有所下滑，疫情過后重拾升勢。2020 年全年工業(yè)機(jī) 器人累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到 237068 臺(tái)，同比增長 19.1%，12 月單月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量達(dá)到 29706 臺(tái)，同比增長 32.4%，為歷史新高。
當(dāng)前時(shí)點(diǎn)怎么看？
2020 年疫情影響全球經(jīng)濟(jì)低迷，雙循環(huán)政策加碼，且中國作為最早從疫情中走出來 的國家和全世界的供給中心，制造業(yè)競爭力進(jìn)一步得到驗(yàn)證。疫情后中觀產(chǎn)量數(shù)據(jù) 及微觀上市公司數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)投資已啟動(dòng)復(fù)蘇。展望 2021 年，出口和汽車投資 復(fù)蘇，制造業(yè)投資有進(jìn)一步提升的可能。
